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Fact｜数値・経過
平田1Q（27/3期）：受注310億+25.6%、売上259億+17%、営業利益39億+126%。
半導体受注200億+211%、うちウエハ搬送144億+198%、受注残242億+38%、半導体営業利益率12.9%（前年3.7%）。通期予想据え置き（売上1,000億/営業益90億）
26/08/10現在株価 平田3,865円
S高+22% Vテク5,680円+4% ローツェ4,085円+3%
Vテク1Q（27/3期）：売上106億、営業利益2.75億、受注138億、受注残502億。DI露光量産機・アドバンストパッケージ新規受注は2Q以降予定。通期変更なし
ローツェ1Q（27/2期）：売上372億+12.5%、営業利益102億+21%、受注465億+192%、受注残687億+129%。半導体関連受注420億+188%。7月高値5,199円→現在4,085円（▲21%）
（億円／円）
| 期 | 売上 | 営業益 | 経常益 | 純益 | 配当 | 備考 |
|---|
| 平田 | |
| 27/03予 | 1,000 | 90 | — | 65 | — | 通期予想据え置き。1Q営業益39億で進捗43% |
| 27/03 1Q実 | 259 | 39 | — | — | — | 半導体受注200億・ウエハ搬送144億。関税還付等一過性あり |
| ローツェ | |
| 27/02予 | — | — | — | — | — | 通期予想据え置き |
| 27/02 1Q実 | 372 | 102 | — | 82 | — | 受注465億+192%・受注残687億+129%。7月高値更新済み |
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｜株価反応の本質と投資判断
・3社とも同じAI設備投資の恩恵圏。株価反応差は「業績の強さ」より「どこまで織り込まれていたか」の差
・平田S高の本質：ウエハ搬送装置が好調というテーマ評価ではなく、受注→売上→利益率が同時に急拡大したことへの再評価
・重要：S高によって評価軸が変わった。「業績が良いから割安」→「成長期待を織り込む銘柄」へ。PER27倍（ローツェ並）まで一気に切り上がり、3,865円は「安いから買う」水準ではない。買う根拠は「会社予想営業利益90億円が上方修正される確率」にかかる
・ローツェ：業績は数字上より強烈（受注+192%/受注残687億）。ただし7月時点で先行評価済み→材料出尽くし色
・Vテク：本命（DI露光量産機/アドバンストパッケージ）は2Q以降。「下期期待の維持」への反応が+4%
｜平田：上方修正余地と一過性リスクの切り分け
1Q営業利益39億÷通期予想90億＝進捗43%。ただし関税還付・習熟度向上・価格転嫁等の一過性要因を含む点に注意。一過性を除いても半導体受注200億・受注残242億・利益率12.9%（前年3.7%）は構造的な改善の可能性を示す数字。ただし1Qだけでは大型案件集中なのか構造的成長なのかは判別不可。1Q半導体受注200億は通期半導体売上計画460億の約44%相当。会社自身「期初想定を上回るペース」と明言しており、通期上方修正の有無は2Q受注水準が直接の鍵。
｜ローツェ・Vテク：局面の違い
ローツェは受注残687億という「量」が確認済み。今後の焦点はさらなる受注積み増しより、巨大受注残をどの速度・利益率で売上変換するか。平田S高が「同じAI半導体投資を別ルートから裏付けた」ことでローツェの地力再評価につながる可能性あり。Vテクは現在「受注残502億で下期集中売上を確認する段階」。平田が搬送需要の現在進行形を示すのに対し、Vテク（露光・検査）は成長の時間軸がワンテンポ後ろ。
リスク
・平田：1Q高利益率の一過性剥落（関税還付消滅）。2Q以降受注が急減した場合はS高による期待先行の反動リスク大
・ローツェ：受注残の消化遅延・利益率悪化リスク。株価はS高後の平田に比較出遅れ感あるも既に高PER（25倍超）
・Vテク：DI露光量産機・新規顧客受注が2Q以降計画どおり実現しない場合の失望リスク
・共通：AI設備投資減速。米中摩擦・関税変動による顧客設備投資計画の変更
今後①｜平田：2Qで確認すべき4点
①ウエハ搬送受注の継続（1Q144億が大型案件の一過性か否か）
②半導体受注残242億のさらなる積み上がり
③半導体営業利益率の10%台維持（受注が増えても利益率が落ちれば評価根拠が弱まる）
④通期業績予想の上方修正
→現時点の投資判断は「上方修正確認型の買い候補」。3,865円を追うより2Qで①〜③が揃うかを確認し、その時点の株価と会社予想EPSを再計算するのが再現性の高い判断方法。逆に2Qで受注が大幅減少すれば、S高分のかなりの部分が期待先行だった可能性が浮上する。
→最も重要な問いは「S高したこと」ではなく「S高後の株価が2Qの実績をどこまで先取りしているか」
今後②｜3社のカタリスト比較
平田：2Q決算。受注持続確認→利益成長率見直しへ。未確認なら一服も。
ローツェ：平田S高を契機にした出遅れ再評価の動き＋受注残変換ペースの確認。
Vテク：2Q以降のアドバンストパッケージ量産機受注獲得→通期上振れ期待本格化。
3社が示す「AI半導体投資→搬送・検査装置需要」の連鎖は単なるテーマ物色を超えた実需の裏付けあり。継続監視の根拠は十分。
*ppp。
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