日立の不甲斐なさ

 

 

期	売上	Non-GAAP 営業利益	対売上比	Non-GAAP 当期利益	対売上比	ROIC	FCF	配当
FY26予想	35,000	4,200	12.0%	2,850	8.1%	9.2%	3,000	40
FY25実績	35,827	3,972	11.1%	2,798	7.8%	9.1%	4,721	38
FY24実績	34,234	3,113	9.1%	2,257	6.6%	6.6%	2,132	28
前年度比.	△2.3%.	+228.	+0.9%.	+52.	+0.3%.	+0.1%.	△1,721.	+2.

 統合所見　A＝GPT／B＝Claude（別セッション）／C＝Gemini

光通信インフラ連携分析　NEC・住友電工・古河電工・フジクラ　◗26/04/28

NECと住友電工はOCC共同出資・マルチコアファイバー海底ケーブル共同開発で垂直補完関係を形成。AI・クラウド拡大で国際通信量は年率30〜40%増が継続し、海底ケーブル・DC光接続・5G/6G光バックホールの三分野で構造的恩恵が持続。古河電工は25/03期営業利益+322%の急回復、フジクラは北米ハイパースケーラ向けで過去最高業績を更新した。

▍① 垂直補完の構造と技術連携

NECが「頭脳」（システム統合・中継器・敷設）、住友電工が「血管」（光ファイバー素材・海底ケーブル本体）という分担は1960年代から継続。OCC（海底ケーブル製造拠点）を共同出資運営し、2021年に世界初のマルチコアファイバー収容海底ケーブルを開発・実証。分離不能な技術連携の証左。

▍② 需要環境と受注構造

国際通信量の年率30〜40%成長はAI・クラウド投資拡大が主因。国際通信の約99%を担う海底ケーブルの増強は物理的不可避。NECは受注から竣工まで3〜5年を要する長期型ビジネスで、「AUG East」（完成予定2029年）など少なくとも2029年まで売上が分割計上される受注基盤を既に保有。住友電工は海底向け光ファイバーでCorningと市場を二分する世界二強。

▍③ 業績推移・今期来期見通し

26/04/28　NEC（6701）連結業績推移　単位：億円／円　※IFRS基準。経常益欄はIFRS非該当のため「—」

期	売上収益	調整後営業益	経常益	純益	配当	備考
27/03予	37,000	3,800	—	2,900	40	本日発表の会社予想。前期比2円増配方針
26/03実	35,827	—	—	2,702	38	本日発表実績。純益54%増で過去最高益。配当を32→38円に増額
25/03実	34,234	2,564	—	2,261	28	減収・大幅増益。ITサービス・防衛事業が牽引
24/03実 ..	34,773 ..	2,236 ..	— ..	712 ..	20 ..	配当は25/04株式分割後換算値。純益は親会社帰属当期利益 ..

26/04/28　住友電気工業（5802）連結業績推移　単位：億円／円　※日本基準

期	売上高	営業益	経常益	純益	配当	備考
26/03予	49,000	3,750	3,810	3,200	118	3Q後上方修正。純益前期比+65%。子会社株式譲渡による特別利益約700億を含む
25/03実	46,798	3,207	3,095	1,938	97	3期連続最高益更新。DC向け光デバイス・電力ケーブルが牽引
24/03実 ..	44,028 ..	2,266 ..	2,153 ..	1,497 ..	62 ..	ワイヤーハーネス回復・環境エネルギー増益。2期連続最高益 ..

26/04/28　古河電気工業（5801）連結業績推移　単位：億円／円　※日本基準。24/03期は推計値

期	売上高	営業益	経常益	純益	配当	備考
26/03予	13,000	560	650	540	160	3Q後大幅上方修正。期末配当40円増額。DC向け光製品・退職給付特別利益が寄与
25/03実	12,018	471	486	334	120	営業益+322%の急回復。FOC子会社化・北米DC向け光ケーブル好調
24/03実 ..	10,570 ..	112 ..	103 ..	65 ..	60 ..	光ファイバー在庫調整・北米低迷で利益急落。売上・利益は推計値 ..

26/04/28　フジクラ（5803）連結業績推移　単位：億円／円　※日本基準。配当は26/02株式分割（1→6）前の額面で統一

期	売上高	営業益	経常益	純益	配当	備考
26/03予	11,430	1,950	2,040	1,500	215	3Q後上方修正。配当前期比+115円（分割前）。北米ハイパースケーラ向け急伸
25/03実	9,794	1,355	1,372	911	100	過去最高業績更新。情報通信部門売上+52%。24・25年と2年連続株価急騰
24/03実 ..	7,994 ..	695 ..	697 ..	511 ..	55 ..	経常益ほぼ横ばいも後半からDC向け需要が急拡大。翌期への助走期 ..

▍④ 今後の注目点

NECは26/04/28本決算発表で26/03期純益2,702億円（前期比+54%）・配当38円を確認。27/03期は売上37,000億円・配当40円を会社予想として発表。海底ケーブル受注残の積み上がりとITサービス利益率改善が継続的な株主還元拡大を支える。住友電工は26/03期の特別利益剥落後の27/03期収益水準が焦点。古河電工はFOC子会社化効果の本格寄与と水冷モジュール事業の立ち上がりを確認する局面。フジクラは北米ハイパースケーラ向け需要の持続性と株式分割後の株主層拡大が注目点。

▍⑤ 主なリスク

・フジクラ・古河電工は北米DC投資への高依存。米関税政策・ハイパースケーラ設備投資の減速が業績に直結
・為替（円高）は輸出比率の高い各社の円建て業績に下押し圧力
・NECは案件型ビジネスの特性上、受注タイミング・工程進捗により単年業績が変動
・住友電工は26/03期の特別利益（約700億）剥落後の実力値の確認が必要
・光ファイバー市場における中国メーカーの低価格攻勢による価格競争激化リスク

▍⑥ 所見・備考

AI・クラウド投資拡大は光通信インフラ全体への構造的需要創出であり、性格の異なる4銘柄が同一テーマで恩恵を受ける点が特異的。NEC（長期受注の視認性）・住友電工（ディフェンシブ成長）・古河電工（AI設備投資高感度）・フジクラ（北米集中高成長）はリスクプロファイルが異なり、ポートフォリオ上の位置づけは別途検討を要する。光ファイバー・シェア等の一部数値は業界推計・メディア報道ベースを含む。投資判断には各社IR・有価証券報告書等の一次情報を参照のこと。

26/04/28

光通信インフラ連携分析レポート
NEC・住友電工・古河電工・フジクラ

Claude Sonnet 4.6 作成 ／ 投資・産業分析用参考資料

NECと住友電工は光海底ケーブルシステムで装置（NEC）と線材（住友電工）の垂直的補完関係を形成し、OCC共同出資・マルチコアファイバー海底ケーブル共同開発の実績を持つ。AI・クラウド拡大で国際通信量は年率30〜40%増が継続し、海底ケーブル・DC光接続・5G/6G光バックホールの三分野で両社への構造的恩恵が持続。古河電工はDC向け光通信製品の売上が25/03期に前年比4倍超拡大（営業利益+322%）、フジクラは北米ハイパースケーラ向け比率が最も高く、25/03期に売上・営業利益ともに過去最高を更新した。

▍1. NEC・住友電工の技術連携：垂直補完の構造

両社の関係は住友グループという資本的文脈よりも、通信インフラの上流（装置・システム）と下流（線材・光ファイバー）を担う垂直的連携として把握するのが実態に近い。NECが「頭脳」（システム統合・中継器・ネットワーク設計）、住友電工が「血管」（光ファイバー素材・海底ケーブル本体）という分担は1960年代のNEC海底ケーブル事業参入以来、数十年にわたり継続。

最も重要な具体的接点は株式会社OCC（海底ケーブル製造拠点）の共同出資運営。NECがシステム・伝送試験、OCCがケーブル製造、住友電工が光ファイバー素材（非結合型4コア含む）という役割分担で、2021年に世界初のマルチコアファイバー収容海底ケーブルを開発・実証した。

【参考】海底通信ケーブルにおける役割分担

領域	NEC	住友電工	古河電工	フジクラ
システム設計・統合	◎	△	△	△
通信装置・中継器	◎	—	—	—
海底ケーブル製造	○(OCC)	◎	△	—
光ファイバー素材	—	◎	◎	◎
陸上DC向け光ケーブル	△	◎	◎	◎
5G/6G光バックホール	○	○	○	○
敷設・施工	◎	○	—	—

▍2. NEC 海底ケーブル事業：受注残と収益構造

NECは光海底ケーブルシステムの世界三強（NEC・Alcatel Submarine Networks・SubCom）の一角。1964年以来の累計敷設延長は40万km超（地球約10周）。主要機器の設計・製造から敷設まで一気通貫で手がける唯一の日本企業という立場は参入障壁が極めて高い。

海底ケーブルプロジェクトは受注から竣工まで3〜5年を要する長期型ビジネスであり、受注残は将来の確定売上に近い先行指標。直近大型案件としてアジア太平洋約10,000km「Asia Direct Cable (ADC)」竣工（2023〜24年）、東アジア縦断「AUG East」（完成予定2029年）が確認されており、少なくとも2029年まで売上が分割計上される受注基盤が既に存在。AI・クラウド投資拡大により国際通信量の年率30〜40%成長が継続中で、NECの中長期的な受注環境は構造的追い風にある。

▍3. 住友電工 光ファイバー：世界シェアと戦略

住友電工は光ファイバー・海底ケーブル向け素材分野で米Corningと並ぶ世界二強。海底向け光ファイバーでは住友電工とCorningがほぼ市場を二分するとの業界推計がある。同社は世界に先駆けてマルチコアファイバーを開発し（外径を変えずにコアを複数配置）、NEC・OCCと連携して海底ケーブルの大容量化技術をリード。26/03期3Q累計で純利益が前年同期比+55.9%増の1,772億円に伸長し、2月に通期純利益予想を3,200億円（前期比+65%）に大幅上方修正。住友電工は複数のEV関連事業（ワイヤーハーネス）が主力であり、光ファイバー・情報通信セグメントの比率拡大が収益性改善を加速させている。

▍4. 古河電工・フジクラ：DC依存と攻撃型モデル

古河電工（5801）は25/03期通期売上1兆2,018億円（+13.7%）、営業利益471億円（+322%）と急回復。DC向け光通信関連製品が主導し、25年4月に富士通オプティカルコンポーネンツ（FOC）を完全子会社化。26/03期は3Q通期修正後、売上1兆3,000億円・経常利益650億円・純利益540億円・期末配当160円（前期120円）に大幅上方修正。データセンター向け水冷モジュール（コールドプレート）事業も育成中で、2027年度250億円の売上計画。

フジクラ（5803）は25/03期に売上9,794億円（+22.5%）・営業利益1,355億円（+95%）・純利益911億円（+79%）の過去最高を記録。北米ハイパースケーラ向け光ファイバー・融着接続機が主力で、AI設備投資の強弱が業績に直結する高感応度型。26/03期は3Q時点で通期予想を売上1兆1,430億円・営業利益1,950億円・純利益1,500億円・配当215円に上方修正。2026年2月に1株→6株の株式分割（史上初）も発表し、個人投資家層の拡大を図る。

▍5. 四社投資特性比較

企業	ビジネスモデル	景気耐性	AI感度	北米DC依存	主な強み
NEC（6701）	案件・長期受注型	中	高（受注先行）	低〜中	海底ケーブル世界三強・一気通貫
住友電工（5802）	材料・量産型	高	中〜高	中	光ファイバー世界二強・マルチコア先行
古河電工（5801）	材料＋特殊品型	中	非常に高	高	北米DC急拡大・水冷モジュール育成
フジクラ（5803）	技術革新型	低〜中	非常に高	非常に高	曲げ耐性・高密度接続・北米ハイパースケーラ深く浸透

▍6. 留意点・考察

• NEC・住友電工のOCC共同出資・マルチコアファイバー共同開発は公式情報で裏付けあり。古河電工25/03期業績・フジクラ25/03期業績は開示済みデータ。
• 光ファイバーシェア数値（住友電工約10%・Corning約13%等）は業界推計・メディア報道ベースであり公式統計ではない。NECの海底ケーブル事業利益率等の外部推計は確定数値として扱わないこと。
• フジクラは北米DCへの高依存が最大のリスク。米関税政策・為替変動が業績に直結。古河電工はFOC子会社化・水冷モジュール事業化で急速にポジションを強化中。単純な序列論より各社の戦略方向性の違いに着目することが投資判断には有益。
• AI・クラウド投資拡大は光通信インフラ全体への構造的需要創出。NEC（長期受注の視認性）・住友電工（ディフェンシブ成長）・古河電工（AI設備投資高感度）・フジクラ（北米集中高成長）という性格の異なる4銘柄が同一テーマで恩恵を受ける点が特異的。各社の業績感応度・リスクプロファイルは異なるため、ポートフォリオ上の位置づけは別途検討を要する。

※本資料はClaude Sonnet 4.6が公開情報・提供情報を基に作成した参考資料であり、投資推奨ではありません。一部数値は業界推計・メディア報道ベースを含みます。投資判断には各社IR・有価証券報告書等の一次情報を参照してください。作成日：26/04/28

光通信インフラ分析レポート NEC・住友電工・古河電工・藤倉 26/04/28 投資・産業分析用参考資料 NECと住友電工は「住友系」という資本関係を超え、光海底ケーブルシステムにおける装置（NEC）と線材・光ファイバー（住友電工）の垂直的補完関係で数十年の実績。両社はOCC（海底ケーブル製造）を共同出資で運営し、世界初マルチコアファイバー海底ケーブルを共同開発。AI・クラウド拡大で国際通信量は年率30〜40%増が続き、海底ケーブル・データセンター光接続・5G/6G光バックホールの三分野で両社への構造的恩恵が継続。古河電工はDC向け光通信製品の25年度売上が前年度比倍増計画、藤倉は北米ハイパースケーラ向け比率が最も高く、日本光ファイバー三強がAI通信需要の主要受益者。 1. NEC・住友電工の技術連携：垂直補完の構造 両社の関係は同じ住友グループという資本的文脈よりも、通信インフラの上流（装置・システム）と下流（線材・光ファイバー）を担う垂直的連携として把握するのが実態に近い。NECが「頭脳」（システム統合・中継器・ネットワーク設計）、住友電工が「血管」（光ファイバー素材・海底ケーブル本体）というビジネス上の分担は1960年代のNEC海底ケーブル事業参入以来、数十年にわたり継続している。 最も重要な具体的接点は、株式会社OCC（海底ケーブル製造拠点）の共同出資運営である。NECはシステム・伝送試験、OCCがケーブル製造、住友電工が光ファイバー素材（非結合型4コア含む）という明確な役割分担で、2021年に世界初のマルチコアファイバー収容海底ケーブルを開発・実証した。この共同開発体制は「分離不能な技術連携」の証左である。 【参考】海底通信ケーブルにおける役割分担 領域 NEC 住友電工 古河電工 藤倉 システム設計・統合 ◎ △ △ △ 通信装置・中継器 ◎ — — — 海底ケーブル製造 ○（OCC経由） ◎ △ — 光ファイバー素材 — ◎ ◎ ◎ 陸上DC向け光ケーブル △ ◎ ◎ ◎ 5G/6G光バックホール ○ ○ ○ ○ 敷設・施工 ◎ ○ — — 2. NEC 海底ケーブル事業：受注残と収益構造 NECは光海底ケーブルシステムの世界三強（NEC・Alcatel Submarine Networks・SubCom）の一角であり、1964年以来の累計敷設延長は40万km超（地球約10周）。主要機器の設計・製造から敷設まで一気通貫で手がける唯一の日本企業という立場は参入障壁が極めて高い。 受注残（バックログ）の読み方：海底ケーブルプロジェクトは受注から竣工まで3〜5年を要する長期型ビジネスであり、受注残は将来の確定売上に近い先行指標となる。NECは海底ケーブル単独の受注残を開示していないが、直近の大型案件としてアジア太平洋約10,000km「Asia Direct Cable (ADC)」竣工（2023〜24年）、東アジア縦断「AUG East」受注（完成予定2029年）が確認されており、少なくとも2029年まで売上が分割計上される受注基盤が既に存在する。 収益性：海底ケーブルは案件単位が数百億〜1,000億円規模で、技術障壁による寡占構造から営業利益率は概ね二桁近傍と装置系インフラとしては相対的に高い。ただし案件型ビジネスの特性上、受注タイミングや工程進捗で期別の売上計上額が変動するため、単年の数字よりもバックログ水準で判断するのが適切。 AI時代の需要加速：AIデータセンター増設・クラウド拡大により、国際通信量は年率30〜40%成長が継続している。国際通信の約99%を担う海底ケーブルの増強は物理的不可避であり、NECの中長期的な受注環境は構造的な追い風にある。 3. 住友電工 光ファイバー：世界シェアと利益率 住友電工は光ファイバー・海底ケーブル向け素材分野で米Corningと並ぶ世界二強と位置づけられる。海底向け光ファイバーでは住友電工とCorningがほぼ市場を二分するとの業界推計がある。同社は世界に先駆けてマルチコアファイバーを開発し（外径を変えずにコアを複数配置）、NEC・OCCと連携して海底ケーブルの大容量化技術をリードする。 戦略的方向性：住友電工は「2倍速ファイバー」などの高付加価値製品で海底ケーブル向け光ファイバーシェア首位を狙う戦略を明示（日本経済新聞、2024年1月）。AI通信の拡大でハイパースケーラ向け需要が旧来の通信キャリア向けを上回る構造に変化しつつあり、製品ミックスの改善と利益率向上が期待される局面にある。 収益構造：住友電工は自動車ワイヤハーネスや電力ケーブルが主力であり、光ファイバー・情報通信セグメントは収益の多角化軸として位置づけられる。光関連事業の収益性は需要拡大局面で改善傾向にあるが、具体的なセグメント利益率の公式開示は限定的であり、数値は外部推計の域を出ない点に留意が必要。 4. 古河電工・藤倉：北米DC依存と攻撃型モデル 古河電工（5801） 2025年3月期の連結売上高は約1兆1,459億円、営業利益380億円。2026年3月期通期予想は売上高1兆3,000億円、経常利益650億円（前期比大幅改善）に上方修正済み。データセンター向け光通信関連製品の2025年度売上は前年度比約2倍を見込む（2025年11月決算説明会）。 通信ソリューション事業は前年同期比+14%と二桁増で、北米市場でのデータセンター・クラウド向け光部品が主導。2025年4月に富士通オプティカルコンポーネンツ（FOC）を完全子会社化し、光ファイバー・光モジュール事業を強化した。インフラセグメントはデータセンター関連製品好調でFY25上期に黒字転換（+27億円）。 新成長軸としてデータセンター向け水冷モジュール（コールドプレート）事業を本格化。国内・平塚工場とフィリピン・ラグナ工場の2拠点で生産拡大、2026年度60億円・2027年度250億円の売上計画（野村証券試算：2031年3月期にはEPSの約半分が放熱・冷却事業に）。 フジクラ（5803・東証プライム／日経平均採用） 元資料で「藤倉株式会社」と表記されていたが、正確には株式会社フジクラ（証券コード5803、東証プライム上場、日経平均採用銘柄）として確認済み。2026年3月期第3四半期（2025年10〜12月）累計実績は売上高8,549億円（前年同期比+20.2%）・営業利益1,422億円（同+47.7%）と大幅増収増益。通期予想も上方修正され、売上高1兆1,430億円・営業利益1,950億円を見込む。情報通信事業部門が業績拡大を主導しており、北米ハイパースケーラ向け光ファイバー・光部品の急伸が主因。Corning・Prysmianと競合する北米市場への深い浸透が最大の特徴であり、AI設備投資の強弱が業績に直結する高感応度型。曲げ耐性光ファイバー・高密度接続技術に強みを持つ。 5. 四社投資特性比較 企業 ビジネスモデル 景気耐性 AI受益感度 北米DC依存度 主な強み NEC（6701） 案件・長期受注型 中 高（受注先行） 低〜中 海底ケーブル世界三強・一気通貫 住友電工（5802） 材料・量産型 高 中〜高 中 光ファイバー世界二強・マルチコア先行開発 古河電工（5801） 材料＋特殊品型 中 非常に高 高 北米DC急拡大・水冷モジュール育成中 フジクラ（5803） 技術革新型 低〜中 非常に高 非常に高 曲げ耐性・高密度接続・北米浸透 6. 考察： ①確認できる事実：NEC・住友電工のOCC共同出資・マルチコアファイバー共同開発は公式情報で裏付けがある。古河電工のFY2025上期業績（売上6,106億円、営業利益193億円）・上方修正（経常利益650億円）は開示済みデータ。国際通信量の年率30〜40%増はNEC・住友電工両社の技術論文でも共通して引用される数値。 ②過大評価に注意すべき点：元資料に含まれる各社の光ファイバーシェア数値（住友電工約10%、Corning約13%等）は業界推計・メディア報道ベースであり、公式統計ではない。NECの海底ケーブル事業利益率「10%前後」や住友電工の光事業利益率「7〜10%」は外部推計であり、セグメント個別の公式開示とは異なる。これらを「確定数値」として用いることは不適切。 ③競合序列について：元資料は日本三強を「住友電工 ＞ 藤倉 ≧ 古河電工」としているが、古河電工はFOC子会社化・水冷モジュール事業化・北米集中戦略で急速にポジションを強化中。単純な序列論より各社の戦略方向性の違いに着目する方が投資判断には有益。 ④本質的な投資示唆：AI・クラウド投資拡大は光通信インフラ全体への構造的需要創出であり、NEC（長期受注の視認性）・住友電工（ディフェンシブ成長）・古河電工（AI設備投資への高感度）という性格の異なる3銘柄が同一テーマで恩恵を受ける点が特異的。ただし各社の業績感応度・リスクプロファイルは異なるため、ポートフォリオ構成上の位置づけは別途検討を要する。

ｐｐｐ

光通信インフラ連携分析―NEC・住友電工 26/04/28

 統合所見　A＝GPT／B＝Claude（別セッション）／C＝Gemini

◗26/04/28　光通信インフラ連携分析―NEC・住友電工・古河電工・フジクラ

▍① 四社の構造的位置づけ

AI・クラウド拡大に伴う国際通信量の年率30〜40%増を構造的背景として、光通信インフラを担う四社が同一テーマで恩恵を受けつつ、ビジネスモデルは明確に異なる。NECは海底ケーブルシステムの設計・製造・敷設まで一気通貫を担う「装置・プロジェクト型」、住友電工は光ファイバー素材・電力ケーブル・ワイヤーハーネスを多角展開する「材料・量産型」、古河電工は北米DCおよび水冷モジュールに集中投資する「特化攻勢型」、フジクラは情報通信部門がAI需要を直接受ける「情報通信純度型」。電線御三家（住友電工・古河電工・フジクラ）は2024年以降の株高でいずれも最高値を更新。古河電工は2026年4月に株式分割考慮後の上場来高値を更新、フジクラも同月に上場来高値を更新し時価総額が初めて10兆円を超えた。

▍② NEC×住友電工：検証できる垂直連携の事実

両社の技術連携の核心は、海底ケーブル製造会社OCC（株式会社OCC）の共同出資運営にある。NECがシステム統合・伝送試験、OCCがケーブル製造本体、住友電工が光ファイバー素材（マルチコアファイバー含む）を担う役割分担は公式に確認できる事実。2021年に世界初のマルチコアファイバー収容海底ケーブルを共同開発・実証した点も公式情報で裏付けられる。住友電工は「2倍速ファイバー」など高付加価値製品で海底ケーブル向け光ファイバーのシェア向上を目指す戦略を明示している。NECの海底ケーブル事業は1964年参入以来の累計敷設延長40万km超（世界三強の一角）であり、参入障壁は極めて高い構造。NEC 26/3期3Q累計は売上収益4.3%増・営業利益46.8%増の1,851億円と大幅改善、親会社帰属利益は98.8%増の1,422億円。

▍③ 業績推移・今期来期見通し

【NEC（6701）IFRS・単位：億円／円】※営業利益・経常益はNon-GAAP。来期はコンセンサス参考値

26/04/28　NEC 業績推移（IFRS）
（億円／円）

期	売上	Non-GAAP 営業利益	対売上比	Non-GAAP 当期利益	対売上比	ROIC	FCF	配当
FY26予想	35,000	4,200	12.0%	2,850	8.1%	9.2%	3,000	40
FY25実績	35,827	3,972	11.1%	2,798	7.8%	9.1%	4,721	38
FY24実績	34,234	3,113	9.1%	2,257	6.6%	6.6%	2,132	28
前年度比.	△2.3%.	+228.	+0.9%.	+52.	+0.3%.	+0.1%.	△1,721.	+2.

期	売上	営業益	経常益	純益	配当	備考
27/03予	37,500	3,900	—	2,800	38	アナリストコンセンサス参考値。IT/ANS継続拡大
26/03予	35,600	3,400	3,600	2,600	32	3Q上方修正後。4/28本決算発表予定。PC販売機能移管等で売上減も増益
25/03実	34,234	2,564	2,871	1,497	28	JAE非連結化で減収も営業利益36%増。ITサービス・社会インフラ好調
24/03実	34,937	1,885	2,239	1,070	20	.

【住友電工（5802）単位：億円／円】

期	売上	営業益	経常益	純益	配当	備考
27/03予	50,000	4,000	—	3,400	130	アナリストコンセンサス参考値。DC・電力インフラ継続成長
26/03予	49,000	3,750	3,810	3,200	118	3Q上方修正後。純益に子会社株式譲渡の特益約700億円含む。配当21円増
25/03実	46,798	3,207	3,095	1,938	97	前期比+6.3%増収、営業利益41.5%増。DC向け需要とWH価格改善
24/03実	44,018	2,267	2,154	1,498	72	.

【古河電工（5801）単位：億円／円】

期	売上	営業益	経常益	純益	配当	備考
27/03予	14,500	700	730	560	180	アナリストコンセンサス参考値。水冷モジュール本格寄与へ
26/03予	13,000	560	650	540	160	3Q上方修正後。経常益33.8%増。配当40円増額。FOC完全子会社化効果
25/03実	12,009	470	485	333	120	前期比大幅増益。DC向け光部品が北米市場で急拡大
24/03実	10,644	112	170	26	120	.

【フジクラ（5803）単位：億円／円】

期	売上	営業益	経常益	純益	配当	備考
27/03予	13,500	2,400	—	1,800	240	アナリストコンセンサス参考値。株式分割（1→6）後の調整値に注意
26/03予	11,430	1,950	2,040	1,500	215	3Q上方修正後。4期連続最高益更新へ。2/25に株式分割（1→6）発表
25/03実	9,791	1,357	1,372	912	100	前期比+22.4%増収、営業利益95%増。情報通信部門がけん引
24/03実	7,993	695	700	522	65	.

▍④ 今後の論点と注目点

NECは本日（4/28）本決算発表予定で、3Q累計純益が前期比98.8%増と急伸しており通期上振れが注目される。古河電工は2025年4月に富士通オプティカルコンポーネンツ（FOC）を完全子会社化し、光ファイバー・光モジュール強化が来期から本格寄与する見込み。水冷モジュール（コールドプレート）事業は2026年度60億円・2027年度250億円の売上計画があり成長軸が明確に分解できる点で注目が高い。フジクラは2026年2月に1対6の株式分割を発表しており個人投資家層への訴求力が高まっている。住友電工は来期（27/3期）以降、特益剥落後の実力値水準が評価の焦点となる。日経ヴェリタスは2026年4月に「AIインフラ第二の波、光で輝く電線株」と特集し、電線セクター全体への継続的な注目を示している。

▍⑤ 主なリスク

①米中貿易摩擦・関税リスク：北米DC依存度が高い古河電工・フジクラは輸出規制・関税強化の直撃を受けやすい。②AI設備投資の急ブレーキ：Hyperscaler向け発注の一時停滞が生じた場合、フジクラ（情報通信事業集中）の影響が最大。③案件集中・工程遅延リスク：NECの海底ケーブル事業は案件型のため受注タイミングのずれで期ごとの売上が大幅変動。④住友電工の特益剥落リスク：26/3期純益に含む子会社株式譲渡の特別利益約700億円が来期以降なければ純益が見かけ上の大幅減少に見える点に注意。⑤為替リスク：各社とも海外売上比率が高く、円高進行時の下方修正リスクが存在。⑥シェア数値の不確実性：光ファイバー世界シェアの各種数値はメディア・業界推計ベースであり公式統計ではない。

▍⑥ 所見・備考

四社の業績感応度と構造は明確に異なる。NECは海底ケーブルの世界三強という参入障壁の高さと受注残による「先行き視認性」が投資の核。住友電工は自動車・電力・情報通信の多角化で業績が安定しており、特益剥落後の実力値把握が来期の注目点。古河電工は純益が24/03期の26億円から26/03期（予）540億円へとV字回復中であり水冷モジュールという新成長軸が加わったことで評価軸が拡大した段階。フジクラは情報通信事業比率が最も高く、AI設備投資に最も感応的である一方、日経記事がPERは2年先利益でも35倍と指摘する水準であることには留意が必要。同一テーマでもリスクプロファイルの異なる四銘柄を一体と見るのではなく、投資目的に応じた位置づけの分解が重要。なお各社の光ファイバー世界シェア数値は業界推計であり公式統計ではないため「確定数値」としての使用は不適切。

*本資料は公開情報・開示資料に基づく参考情報であり、投資勧誘を目的としません。業績予想（来期コンセンサス）は外部推計を含み確定値ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。