原油価格の暴落の影響 日本経済にはプラスの要素 エネルギー輸入国の日本には朗報 急激な原油安は世界経済への新たな波乱要因 「逆オイルショック」

2014年夏からほぼ半年で4割急落 5年ぶりの安値 ガソリン価格は22週連続で下落

	.................................................................................................................................... 日本が原油安の恩恵を最も享受 原油安の恩恵を最も受ける国は、エネルギーを大量に消費すると同時に、石油輸入依存度が高い国ということになる。英紙『フィナンシャル・タイムズ』は、今回の原油急落を「世界経済にとって、今年最大の衝撃的な出来事」とし、世界各国への影響を分析している。その中で、エネルギー資源の乏しい日本は紛れもなくメリットを受ける国と位置づけている。 輸入原材料の値上がりに苦しむ中小企業や一般家庭には確かに救いとなる。そればかりか、原油安は産業界の生産コスト引き下げに寄与し、電気料金の引き下げを促す材料にもなる。日本経済全体を活性化させる効果もある。例えば、原油価格が3割低下すれば、今年4月の消費税率引き上げ分（3％）を相殺できる、との指摘もある。予想を超える原油安はデフレ脱却に向けて2年間で「消費者物価2％上昇」を目指す政府の思惑とは逆に作用するが、景気浮揚効果は歓迎できるものだ。 日本経済が直面する懸案が原油安ですべて解決するわけではないが、この原油安トレンドが今後も続くなら、資源輸入国の日本にとって、大きな潮流の変化となる可能性はある。 石油消費国にはコスト削減効果が及ぶが、産油国経済には打撃となる。 原油安による投資マネーの流れが変わり、各国の株式市場を不安定化させる可能性 石油・天然ガスなどエネルギーの輸出額で7割近い外貨を稼いでいるロシアでは、今回の原油安とルーブル安のダブルパンチで国内経済が悪化し、先行き不安が広がっている。 ロシア政府の予測によると、来年のGDP成長率はマイナス0.8%となる見通し 原油安はメキシコ、ベネズエラ、ブラジルなど中南米の産油国に打撃を与える	OPECの減産見送りを機に原油安加速 2014年11月27日の石油輸出機構（OPEC）総会で、現在の日量3000万バレルの生産目標をOPECが維持し、減産を見送る方針 OPEC総会で減産見送りが決まったのは、加盟12カ国の中で価格調整の主導権を握る世界最大の産油国・サウジアラビアが減産に踏み切らなかったため 米国のシェールオイル革命で構造変化 原油安の背景には、米国の「シェール革命」という構造的変化 米国のシェールオイル採掘が本格化し、2014年の総生産量は日量400万バレルを超え、米国の石油生産量の半分近くに達する。2015年にはサウジアラビアやロシアを抜いて米国が世界一の産油国になる 石油消費国である米国は今や産油国の立場から、世界の原油相場を変える力を持ち始めた。 需要面でも原油安につながる要因主要な石油消費国で需要が頭打ちになっていることだ。中でもデフレ突入の可能性も指摘されるユーロ圏経済の成長力が弱いことや、世界第2の経済大国となった中国が年平均10％前後の高成長から7％程度の成長率にスローダウンしていることが影響している。 2015/01/06 原油 WTI48.69

今回の石油価格暴落が1980年代半ばのようになる可能性 980年代の暴落とは、それ以前の2度のオイルショックを苦い教訓に、石油消費国が代替エネルギー導入や省エネ推進などの動きを強めた結果、世界の石油需要が低迷し始めた一方で、中東産油地域から締め出された石油メジャーが非OPEC地域で石油増産に動いたため、石油需給バランスが崩れ生じた

KEYWORDSﾋﾟｯｸｱｯﾌﾟ

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  .2015/01/03

・相場の予測 相場の短期予測はノイズの影響で難しいが長期予測は可能 ・国家の衰退と通貨「円」 -日本の未来は中期的に見れば人口減少、長期的にはエネルギー確保の不安を要因に国家の衰退が進んでおり、必然的に通貨「円」は下落する -日本の双子の赤字 貿易収支・財政収支の双子の赤字も加わり円安地合いが続く 　-１９７１年のニクソンショックに始まった４０年にわたる円高はすでに終焉しており、２０１５年は７５円（２０１１年）をピークに円安への歴史的大転換が始まっている ・日米金融政策の違い 米国の出口戦略終わり、利上げへ。日本は黒田総裁任期が2018年。今年中に物価目標2％まで追加緩和はあっても引き締め転換はありえない。従って日米金融政策方向性の差が円安基調を下支えする。				................................................................ *ｱﾍﾞﾉﾐｸｽ評価 ・良い円安 この２年間の円安・株高は株式保有者にキャピタルゲインをもたらし、また多くの輸出企業の業務利益を拡大させた点において「良い円安」 ・「３本の矢」のうち「第３の矢」の実現が課題。アベノミクスの政策評価としては、浜田宏一・内閣官房参与（イエール大学名誉教授）が２０１３年１１月１５日の講演で、「３本の矢」を大学の通知表にならって金融政策Ａ、財政政策Ｂ、成長戦略Ｅと採点した。金融政策は時間稼ぎに過ぎず、財政政策による需要拡大の効果が薄れつつある現状、供給サイド改革の本気度が問われている  ・追加金融緩和 成長戦略が有効に機能することになったとしても遅効的である点は否めず、当面は「第１の矢」である日銀による量的・質的金融緩和政策の動向が注目されることとなる。 ・円の信任に疑念 すでに日銀のバランスシートは国内総生産（ＧＤＰ）比６０％に達し、２０％台の米連邦準備理事会（ＦＲＢ）、イングランド銀行（英中銀、ＢＯＥ）と比べても突出していることから、その資産を対価として発行される通貨「円」の信認に疑念が生じる可能性が高い。

............................................................... 企業の海外シフトは円高対策を主たる目的として行われてきた。同時に付随効果として中国・東南アジアの労働コストの低さもまた魅力的であり、このメリットを織り込んだ上での国際分業体制が定着。今後の円安続いても企業の本邦回帰期待できない。 悪い円安 .今後さらなる円安は、交易条件の悪化や国民生活の圧迫、さらに長期金利上昇に伴う国債利払い増大による財政悪化など「悪い円安」の側面が強まる　　　 .......    GPIFの海外投資比率４０％への引き上げは円安による円資産の減価を防ぐ｢ｷｬﾋﾟﾀﾙﾌﾗｲﾄ｣　　　　　　　　　　　　 　１ﾄﾞﾙ１７３円も視野に * * ............................................................... 日本経済は、エネルギー価格急落で大きな恩恵を受ける。 世界一割高なLNGガスを中東から輸入して苦しんでいる日本経済にとって、資源価格の急落は大きなメリット。ただし、経済へのプラス効果が発現するには半年以上のタイムラグが必要。日本は、原油を戦略的に備蓄しており、原油価格が下がった後も、しばらくは高値在庫が残っているから。2015年にはプラス効果が顕著になる。 2015年(暦年)に日本のGDPが+0.8%しか成長しないというOECDの見通しは悲観的すぎる。円安効果・原油価格下落効果・米景気好調の恩恵などによって、2015年のGDPは+1.2%成長する。 *

米、利上げ動向

• 2015/01/03

米経済の足取りがかなり堅調である。 FRB幹部 ・金融引き締めは経済指標やインフレ、失業率の動向次第とした上で、「実質資本利益率の上昇に伴い、ＦＲＢの短期政策金利も上昇することが望ましい」 ・「インフレ率はＦＲＢの目標に向け段階的に上昇していくと見ている。このため、今年上半期中に利上げが実施されると予想している」				*

. 市場ｺﾝｾﾝｻｽ 市場ではＦＲＢが今年半ばにも利上げに踏み切ると見ており、具体的には６月、７月、９月のＦＯＭＣに注目。 . ***...................................................... FRBの利上げｽﾀﾝｽ、時期は織り込みつつあり、関心は幅に移っていく。

今年最大の不始末

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• 2014/12/28

• 大きな可能性にかけて、結局大きな含み損を抱えていたCANBAS。年末の税金調整売りした後、買い戻しﾀｲﾐﾝｸﾞを計っていたところに、驚愕のIR.。月曜日からS高連続だろう。
• 悔しいことこの上ない。

CBS9106 開発に関するStemline 社との
ライセンス契約締結のお知らせ　　

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やっと、小型株に流れが

2014/12/26

マザーズ指数　急騰（4.3％高） 税金対策売りが一巡か...............................................

*本日から来年度渡し ............................

. 実質、新年相場入りとなって中小型株中心に相場が大きく上昇しています。ここまではいわゆる日経平均採用銘柄ばかりが上昇するという偏りの強い動きが続いていたわけですが、本日は逆に今まで売られていた中小型株の上昇が目立ちます。マザーズ指数は久しぶりの大幅高で4.3％高となっています。　 　昨日までは税金を意識した売りが中小型株全般に出ていた模様です。儲かっている株と損している株を相殺して、税金を調整するためのファンダメンタルズを無視した売りが大きく出ていたようです。比較的堅調だった国際優良株に比べてマザーズなどに上場している小型株は一部下げの大きいものもありましたが、これらの株が税金対策で必要以上に売られていた部分もあったと思われます。それが本日から来年度渡しとなりましたので、一気に売り物薄となって上昇に弾みがついてきたようです。 　このような動きは昨年も見られたのですが、今年も同じような動きとなっています。

百貨店株が堅調なのが不思議だったが

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• 2014/12/26

3099 　三越伊勢丹 目標株価 2014/05/09　株価＝1,341 15年3月期減収減益見通し。連結売上高は同１．６％減の１兆３０００億円の計画。通販事業の再編の影響を除けば、０．４％増収。連結営業利益が前年比１．０％増の３５０億円になるとの見通しを発表した。消費増税前に発生した駆け込み需要の反動減は出ているものの、自主開発商品の伸長などにより、過去最高益更新を見込む。				...................................................................... 小売業販売額11月は5カ月連続増、自動車不振も休日増で衣料品等牽引 経済産業省が２６日に発表した１１月の商業販売統計速報によると、小売業販売額（全店ベース）は前年比０．４％増の１１兆６３６０億円となり、５カ月連続の増加となった。土日祝日が前年より２日多かったことが衣料品などの売上に寄与したほか、食料品販売も好調だった。業態別では、百貨店やスーパー、コンビニともに全店・既存店とも前年比増加した。

. 8252 丸井ｸﾞﾙﾌﾟ 目標株価 2014/05/09　株価＝943 8233 　高島屋　 目標株価 2014/05/09　株価＝990 ............................................................... 2014/12/26 高島屋8233 が２６日引け後、１５年２月期第３四半期（１４年３－１１月）の連結決算を発表した。第３四半期累計決算は、営業収益６５５４億９７００万円（前年同期比１．１％増）、営業利益１７８億４１００万円（同８．３％増）、純利益１３０億３２００万円（同２２．８％増）だった。主力の百貨店業では、玉川店と柏店、横浜店で改装を実施。集客面で、１０月からの免税対象品目の拡大を機に、外国人観光客の取り込み強化に向けたインフラ面の整備に加え、販促プロモーションを行った。その結果、同部門の営業収益は５７７４億４３００万円（同０．８％増）、営業利益７０億５７００万円（同７．２％増）となった。通期の業績予想は、営業収益９１６０億円（前期比１．３％増）、営業利益３２０億円（同１０．０％増）、純利益２１５億円（同１４．９％増）を据え置いている。第３四半期実績の通期予想に対する進ちょく率は、営業利益で５５．７％、純利益で６０．６％だった。２６日の終値は、前日比８円安の９９６円。

ｵﾌﾟﾄｴﾚｸﾄﾛﾆｸｽ6664

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• 2014/12/26

結局特売りで始まって、４９１円気配。

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• 2014/12/25

ｵﾌﾟﾄｴﾚｸﾄﾛﾆｸｽ6664が先ほど雲を抜けました。奇しくも本日は前期決算発表日。来期予想も公表される。 →6期連続増益で、純資産も積み上がり、11月末で１株当り８８５円にもなった。この点の評価が株価に織り込まれていない気がする。 25日終値＝４９９円 ..................................    *→地味な決算と今期予想だった。設定為替も110円でのこの予想は実態成長が殆ど無いとも言える。  　　　　　　　　　 　ﾁｬｰﾄ的には来年春にかけて上昇に向かう。.大きな山は期待しないほうが良さそうだ。.

......................................................................また、さも良い数字が出そうな期待を寄せさせて裏切りの・・・・。 からかいの買いを489円で這わそうとしたら間違って499円としてしまった。あああああああああああああああああああああ。この買いで雲抜けしてしまった。 ｵﾌﾟﾄｴﾚｸﾄﾛﾆｸｽ6664

財務大臣為替言及

うかつに為替介入するような発言はしない＝麻生財務相 (以前、それでえらい目にあったからね注1）...............................................　　　 *実際俺にもわからんよ　注1） ............................    *麻生財務相は「円高は大変だと（メディアが）書いていたが、最近では円安が大変だという。いくらだったらいいのかと聞くと、皆黙る。こういう話しは難しい」とし「円安も円高もどこがいいのかわからないので、市場のすう勢にまかせるのが正しいということに今なっている。したがって、うかつに、介入するような発言はしないことになっている」と語った。 　　　　　　　　　　　　　　　　　 　.注1）・・・実際の発言ではありません。ﾊﾟﾛﾃﾞｨです。. *

FRBの政策転換と日経平均への影響

FRBの政策転換で米国金融は引き締め方向になる一方、10月末の日銀追加緩和を行った日銀の金融政策の違いで、円安が加速。連れて、N225も邦貨換算では大幅高。

米国景気は拡大しており、一方の日本の景気は芳しくなくﾄﾞﾙﾍﾞｰｽのN225は下げている。

「昔、とにかく計算、頭の弱い熊さん、八っつぁんという二人の男がいたんだ。お花見の季節『きっと酒を持っていって売ったら儲かるに違いない』と思いついた二人、酒屋から『売り上げから払う』という約束で２升の酒を仕入れた。それと釣銭用に一貫の金を借りて熊さんが預かった。しかしこの二人も無類の酒好き、花見場に着く途中樽の中の酒が飲みたくて『八っつぁん、俺が持ってる一貫で酒一杯買うわ』『おう、分かった』そして熊さんが一杯飲んでいると今度は八っつぁんが『俺も飲みたい、どうしよう』で、熊さん『いまお前一貫持ってるだろう、それを使えばええんじゃねえか』『そうだな』で八も飲む。やがて酒を飲みたいばかりに二人はそれを繰り返す。花見場に着くなり樽の中の酒が空っぽであるのに気付く。『おう、着いちまう前に酒が売り切れてしまった様だ、これは相当儲かったに違いない』『で、いくら銭入ったんだい』ふたりは懐を確かめる。『げ、釣銭として借りた一貫しかねえや、どういうことだ？』 二人が酒が売れてしまったと思っても、実は手持ちの金を二人でやり取りしあったに過ぎず、なのに儲かったと錯覚してしまった。 以上に似た事例が現在経済の世界でもあるのではないか？それが「花見酒経済」なのだ。尚、熊さんと八っつぁんには酒の仕入れ代という借金が残ったことは言うまでもない。    主な市場指標 日経平均(円) 17,621.40 +411.35 19日 大引 NYダウ(ドル) 17,804.80 +26.65 19日 16:39 ドル/円 119.53 - .56 +0.36円安 20日 5:48 ユーロ/円 146.16 - .20 -0.30円高 20日 5:49 長期金利(%) 0.350 +0.005 19日 16:01 為替(ﾄﾞﾙ/円）日足３ヶ月 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 日米のﾏﾈﾀﾘﾍﾞｰｽ比較    *FRBによる金融引き上げは7月に転換点を迎え、 10月には顕著になってきました。 検証用Liveﾁｬｰﾄ↓　　　　  * *8月まではﾄﾞﾙ換算でも同じような上げ方でした。それ以降は日本国内投資家の目で見れば日経平均の上昇は顕著に感じますが、ﾄﾞﾙ圏の投資家から見れば損失拡大のﾄﾚﾝﾄﾞになっています。 海外勢の日本株買い、リーマン危機来の低水準－14年は前年比94％減