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Fact｜業績・株価 | yy/mm/dd |
株価：840円（8/13終値）／PTS 920円（8/13夜間）
3Q累計（26/9期）：売上19.11億（+38.8%）、営業益2.45億（+85.7%）、経常益2.49億（+93.8%）、純益1.76億（+150.0%）
通期修正後予想：売上24.86億、営業益3.80億（期初2.94億→+29%上方修正）
4Q必要営業益：1.35億（3Q進捗率64.5%）
時価総額：約134億円（840円・約1,595万株）
（億円）
3Q累計（26/9期）：売上19.11億（+38.8%）、営業益2.45億（+85.7%）、経常益2.49億（+93.8%）、純益1.76億（+150.0%）
通期修正後予想：売上24.86億、営業益3.80億（期初2.94億→+29%上方修正）
4Q必要営業益：1.35億（3Q進捗率64.5%）
時価総額：約134億円（840円・約1,595万株）
（億円）
| 期 | 売上 | 営業益 | 経常益 | 純益 | 備考 |
| 27/9予 | — | — | — | — | 未発表。利益率15%超なら営業益5億超も視野 |
| 26/9修正予 | 24.86 | 3.80 | 3.84 | — | 3Q時に上方修正。営業益率約15.3% |
| 25/9実 | 19.00 | 1.91 | 1.97 | 1.40 | 営業益率10% |
| 24/9実 | 14.50 | 1.24 | 1.28 | 0.87 | 営業益率8.6%. |
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結論｜投資家サマリー | yy/mm/dd |
・3Q決算は「+50%仮説」を強化。売上+38.8%に対し営業益+85.7%と利益レバレッジが明確化
・カギは「今期上方修正」でなく「27/9期に営業益5億超が見えるか」
・PTS920円を踏まえた+50%目標は約1,380円。時価総額220億円規模
・投資判断〔買い。ただし来期利益率の確認が条件〕。問題は「高PER」でなく「EPS25〜30円の根拠がまだない」こと
・因果チェーン：益率15.3%の構造定着→来期営業益5億超→EPS25〜30円→1,350〜1,380円（PER45〜54倍）。このチェーンが崩れる地点がリスクの本丸
・カギは「今期上方修正」でなく「27/9期に営業益5億超が見えるか」
・PTS920円を踏まえた+50%目標は約1,380円。時価総額220億円規模
・投資判断〔買い。ただし来期利益率の確認が条件〕。問題は「高PER」でなく「EPS25〜30円の根拠がまだない」こと
・因果チェーン：益率15.3%の構造定着→来期営業益5億超→EPS25〜30円→1,350〜1,380円（PER45〜54倍）。このチェーンが崩れる地点がリスクの本丸
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論点 | yy/mm/dd |
【★最重要：利益率構造の変化】
今期営業益率：8.6%（24/9）→10%（25/9）→15.3%予（26/9）と段階的上昇。核心は「15.3%が新しい出発点か、回帰するか」。生成AI活用（3人月→1人月は一部案件での確認事例）が全案件へ再現可能か、かつ売価維持できれば構造的改善。売価を顧客還元すれば一過性。
今期営業益率：8.6%（24/9）→10%（25/9）→15.3%予（26/9）と段階的上昇。核心は「15.3%が新しい出発点か、回帰するか」。生成AI活用（3人月→1人月は一部案件での確認事例）が全案件へ再現可能か、かつ売価維持できれば構造的改善。売価を顧客還元すれば一過性。
・来期営業益5億超の現実的組合せ：
→ 5億超の到達は売上×益率の組合せ次第。益率17%維持なら売上30億で足りる*
*| 売上 | 益率 | 営業益 |
| 30億 | 17% | 5.1億◎ |
| 32億 | 17% | 5.4億◎ |
| 32億 | 16% | 5.1億◎ |
| 30億 | 15% | 4.5億△ |
【バリュエーション】
今期EPS推定15〜16円（純益2.5億÷1,595万株）、840円基準PER約53〜56倍。来期EPS25〜30円が実現すれば1,350円でもPER45〜54倍と成長株許容範囲。ただしその根拠はまだない点に注意。「高PERだから買えない」より「来期EPS根拠が出るか否か」が判断軸。
今期EPS推定15〜16円（純益2.5億÷1,595万株）、840円基準PER約53〜56倍。来期EPS25〜30円が実現すれば1,350円でもPER45〜54倍と成長株許容範囲。ただしその根拠はまだない点に注意。「高PERだから買えない」より「来期EPS根拠が出るか否か」が判断軸。
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・中期経営計画
今後の中期的な当社の事業計画については、2026 年９月に開示予定の中期経営計画及び中期経営計画説明会にて説明
今後の中期的な当社の事業計画については、2026 年９月に開示予定の中期経営計画及び中期経営計画説明会にて説明
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*26/08/13代表取締役の異動；26/09/30付で代表取締役 COO 藤原 弘将辞任
*26/05/14；新経営執行体制への移行**
*26/08/13代表取締役の異動；26/09/30付で代表取締役 COO 藤原 弘将辞任
*26/05/14；新経営執行体制への移行**
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・保証対象は、データセンター建設・リースに必要な資金調達。
・GPU代金は含まれない。
・GPUについては別枠で約3,500億ドル規模の資金調達支援も協議されている。
🟦・GPU代金は含まれない。
・GPUについては別枠で約3,500億ドル規模の資金調達支援も協議されている。
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🟩 リスク | yy/mm/dd |
・4Qで案件後倒しが再発→必要額1.35億未達なら仮説弱化
・生成AI活用による生産性改善が一過性なら来期利益率は剥落
・プロジェクト型ゆえ四半期業績のブレが大きく、単四半期の下振れで評価が急変しやすい
・高PER銘柄ゆえ、来期予想が市場期待を下回れば株価は急落リスク
・生成AI活用による生産性改善が一過性なら来期利益率は剥落
・プロジェクト型ゆえ四半期業績のブレが大きく、単四半期の下振れで評価が急変しやすい
・高PER銘柄ゆえ、来期予想が市場期待を下回れば株価は急落リスク
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何に対する保証か
・保証対象は、データセンター建設・リースに必要な資金調達。
・GPU代金は含まれない。
・GPUについては別枠で約3,500億ドル規模の資金調達支援も協議されている。
🟩・保証対象は、データセンター建設・リースに必要な資金調達。
・GPU代金は含まれない。
・GPUについては別枠で約3,500億ドル規模の資金調達支援も協議されている。
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今後｜監視指標・カタリスト | yy/mm/dd |
【数値チェックポイント】
①4Q営業益：≥1.35億◎ / <1.0億✕（通期達成確認、主論点ではない）
②26/9期営業益率：15%以上を確認
③来期売上：30億以上◎ / <28億△
④来期営業益：≥5億◎ / 4〜5億△ / <4億✕
⑤来期営業益率：≥17%◎ / 14〜17%△ / <14%✕
⑥★AI生産性改善が利益率改善に直結しているか（売価引下げに回っていないか）
大手製造業（自動車・半導体）向け案件の継続受注
①4Q営業益：≥1.35億◎ / <1.0億✕（通期達成確認、主論点ではない）
②26/9期営業益率：15%以上を確認
③来期売上：30億以上◎ / <28億△
④来期営業益：≥5億◎ / 4〜5億△ / <4億✕
⑤来期営業益率：≥17%◎ / 14〜17%△ / <14%✕
⑥★AI生産性改善が利益率改善に直結しているか（売価引下げに回っていないか）
大手製造業（自動車・半導体）向け案件の継続受注
【カタリスト・イベント】
本決算発表（27/9期予想の開示）が最大のカタリスト
新規顧客獲得件数・既存顧客単価の拡大トレンド
AIエージェント案件の量産化・単価維持の確認
本決算発表（27/9期予想の開示）が最大のカタリスト
新規顧客獲得件数・既存顧客単価の拡大トレンド
AIエージェント案件の量産化・単価維持の確認